2018国内影视企业半年报：冰火两重天

　　导读：2018年上半年，国内万达电影营业收入73.67亿，影视同比增长11.38%，企业归属上市公司股东的半年报冰净利润为9.00亿，同比增长1.46%。火两

　　截至2018年8月底，重天国内27家影视上市公司相继发布了2018年半年报，国内共计取得296.72亿元的影视总收入和54.59亿元的净利润。从数据来看，企业业绩冰火两重天。半年报冰

　　2018年国内影视上市公司半年报业绩表

　　数量单位：亿元



　　以下为镜像娱乐对净利润排行居前的火两部分影视上市公司的分析摘要：

　　1万达电影：营业收入稳居第一，并购进程阻力重重

　　业绩：2018年上半年，重天万达电影营业收入73.67亿，国内同比增长11.38%，影视归属上市公司股东的企业净利润为9.00亿，同比增长1.46%。报告期内，万达电影实现票房50.15亿元，同比增长15.8%，观影人次1.19亿，同比增长18.3%，其中国内票房41.75亿元，观影人次1.07亿，境外票房8.4亿元，观影人次1181.25万人次。公司票房、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国领先地位，报告期内新增影城34家。万达非票房收入也持续增长：上半年，包含IP衍生品和餐饮类产品的销售收入为9.97亿，同比增长16.46%，该业务的毛利率仅次于广告收入，达到了60.80%。

　　内容：2018年上半年，万达电影主要参与出品《唐人街探案2》《熊出没.变形记》《龙虾刑警》《幸福马上来》《妈妈咪鸭》《快把我哥带走》六部，联合出品《狄仁杰之四大天王》《西红柿首富》《我不是药神》三部。春节档《唐人街探案2》《熊出没.变形记》两部头部影片成为了上半年营收主力，暑期档主要收益会归入到下半年。万达电影下半年除拥有《反贪风暴》《全职高手之巅峰荣耀》《动画版寻龙诀》等多部IP电影外，还投资了《哥斯拉2》《金刚大战哥斯拉》等好莱坞大片，下半年收益预期乐观。

　　烦恼：万达电影停牌已长达一年。第一次夭折后，6月25日晚，万达电影公布了新的重组方案，以交易作价116.19亿元收购万达影视，过支付现通金和发行股份的方式，获得万达影视96.83%的股权。相比于两年前372亿元的估值，万达影视在第二次重组方案中的估值下跌至了120亿元。但目前，万达电影的第二次重组方案依然遭到了深交所的37连问，目前仍未有下文。重组并购一再受阻，无疑是万达电影目前头顶笼罩的最大的阴云。

　　2光线传媒：抛售新丽股份贡献89.94%净利润

　　业绩：2018年上半年，光线传媒营业收入7.2亿，同比下滑29.96%，归属上市公司股东的净利润为21.07亿，同比增长426.05%。净利润有89.94%来自于作价33亿清空其所持有27.6%的新丽传媒股份所得。抛开卖股所得，光线今年表现并不好，上半年扣非净利润同比下滑38%，除了确认《新笑傲江湖》《爱国者》发行收入后电视剧业务营收同比增长477.32%外，电影及衍生品、视频直播、游戏及其他业务下滑比例分别为34.76%、100.00%、60.37%。

　　内容：上半年光线上映6部影片中，春节档的《唐人街探案2》收益仅在2000万左右。光线作为第一大联合出品方的《超时空同居》没有迈入10亿+，唯一不错的是作为第二大出品方的《一出好戏》，不过这部影片收益在下半年才能确认收入。

　　烦恼：爆款主控率逐渐走低，几乎完美错过影视市场上的爆款。

　　3华谊兄弟：电影业务增长94.54%

　　业绩：2018年上半年，华谊兄弟营业收入21.22亿，同比增长44.77%，归属上市公司股东的净利润为2.77亿，同比下滑35.54%，这主要是因为去年华谊在报告期内以6.47亿元的价格抛售了银汉科技25.88%的股权，获得了大量的非经常性损益。从影视娱乐业务来看，华谊上半年的成绩不错：实现收入19.62亿元，相比较2017年上半年的10.01亿元增长94.54%。

　　内容：取得收入前5名的影视作品为《前任3》《好久不见》《芳华》《巴霍巴利王2》《栀子花开》，前5名影视作品合计实现收入8.54亿元，占营业收入的40.26%。其中，《芳华》在报告期内票房约2.2亿元，《前任3》在报告期内票房约16.4亿元。

　　4中南文化：影视业务占比22.41%，转型失利 负面频发

　　业绩：2018年上半年，中南文化营业收入5.88亿，同比下滑7.48%，归属上市公司股东的净利润为4569万，同比下滑65.52%。2018年上半年，中南文化的金属制品业务营收2.77亿，占比47.21%，而影视业务营收1.31亿，占比仅达到22.41%。

　　内容：2018年上半年，中南影业仅在暑期档联合出品了《我不是药神》。成立至今，中南文化尚未诞生一部主控作品，筹备多年的《太平洋大劫杀》《秦末无刀》《白橘子》目前均无上映计划。

　　烦恼：8月后，中南文化副总经理、董事会秘书陈光和董事、首席文化官刘春先后辞职，很大程度上与中南文化经营状况不无关系。8月27日，中南文化公告称公司开具商业承兑汇票、对外担保、控股股东及实际控制人资金占用总额高达14.11亿元，占最近一期审计净资产的32.47%。随后，中南文化便因上述违规操作引起了6起诉讼，并在11日内被深交所连发4份关注函，近日，中南文化持股5%以上的股东所持股份、控股股东所持股份、公司及子公司银行账户相继被冻结。

　　5北京文化：股价起伏不定

　　业绩：2018年上半年，北京文化营业收入3.04亿，同比增长82.03%，归属上市公司股东的净利润为4424万，同比增长14.43%。2018年上半年，北京文化与影视相关的电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺四大业务合计实现营业收入2.5亿元，占主营业务的83%左右，而北京文化转型之前的主力业务旅游、酒店服务则营收4941千万，占比16.3%。

　　内容：北京文化近两年连续押中爆款，股价也因之“起伏不定”。《战狼2》一度推动北京文化股价暴涨，随后高管减持套现，北京文化在减持公告发布次日便跌去了15亿市值。今年又押中爆款《我不是药神》，在影片上映期北京文化股价大涨，在影片热度褪去之后回落。抛去两次暑期档爆款，北京文化大多电影项目并不成功。2018年上半年，在影视剧业务营收上，除《大宋宫词》确认的1.02亿和《云巅之上》确认的2651万收入外，《英雄本色2018》、《二代妖精》都有不同程度损失。

　　6开心麻花：艺人经纪飙涨362.21%，但毛利不足8%

　　业绩：2018年上半年，影视新贵开心麻花营业收入3.4亿，同比增长113.05%，归属上市公司股东的净利润为4051万，同比增长53.72%，实现了营业收入和净利润双增长。纵观开心麻花三大业务：艺人经纪收入1.43亿，相比于2017年同期增长362.21%，但毛利率很低(7.6%)，主要收益落入了艺人口袋;演出及衍生仍是开心麻花的主力，上半年贡献收入占比1.67亿，占比49.11相比于2017年同期的1.28亿元增长23.35%;影视及衍生收入仅3011万，占比8%。

　　内容：2018年上半年，报告期内确认收入的有《羞羞的铁拳》和《妖铃铃》，《西虹市首富》未能计入上半年的收益。沈腾、马丽、艾伦等人身价增长后，三人合作场面便再未出现。这背后或有降低单片演员成本增加单位演员价值的考量。

　　烦恼：开心麻花在A股监管收严的情况下终止IPO，这无疑阻碍了开心麻花的进一步拓展。目前开心麻花以“话剧检验市场，再以电影收割票房”的模式虽然成效不错，但是产量较低，要想实现规模效益，完成上市后通过融资、并购扩大体量和产量无疑是最好的选择。

　　7印纪传媒：对赌期结束后业绩遭“腰斩”，上半年实际控制人累计套现24亿

　　业绩：2018年上半年，印纪传媒营业收入3.9亿，同比下滑49.36%，归属上市公司股东的净利润为2170万，同比下滑91.89%，扣非净利润跌至了-4949万，同比下滑121.74%，印纪传媒在报告期内出售了星光布拉格(北京)影院投资管理有限公司的股权。印纪传媒自从2016年与高金食品的对赌期结束后，业绩便开始变脸，相比于2014年—2016年58.02%、31.69%、27.27%的净利润增长率，印纪传媒2017年净利润增长仅5.16%。2018年Q1财报中，印纪上半年业绩预估为2.68亿元至4亿元，远远高出现在的2170万。印纪传媒曾试图通过调低会计计提比例增厚利润，但深交所对印纪传媒发出问询函后，公司在监管压力下恢复了会计计提比例，业绩也随之“腰斩”。举步维艰之下，印纪传媒承诺的“向全体股东合计派发现金红利3363万元”也成了空头支票。

　　内容：其实从电影业务来看，印纪传媒今年上半年参与出品的只有一部《脱单告急》上映，票房仅3501.5万。

　　烦恼：8月14日，印纪传媒公告称肖文革持有的印纪传媒44.04%股份已被法院轮候冻结，同时，印纪华城所持12.38的股份和印纪时代所持10.50%的股份也相继被轮候冻结。但在股份被冻结前，肖文革已经把所持的股份全部质押出去，这些股份均已跌破警戒线，随时有被平仓的危机。值得注意的是，2017年印纪传媒的业绩下滑后，肖文革在2018年2月和4月曾2次减持所持印纪传媒的股份，累计套现达到了24亿。

　　8文投控股：綦建虹辞职，过度依赖耀莱文化的隐患爆发

　　业绩：2018年上半年，文投控股的营收与净利润两项指标双双下滑。营业收入8.36亿，同比下滑34.54%，归属上市公司股东的净利润为720万，同比下滑97.94%。

　　内容：2018年上半年，文投控股联合出品了《一出好戏》《快把我哥带走》《精灵旅社3：疯狂假期》《风语咒》等影片，但多是在暑期档上映，只能计入下半年的收益。9月份开始后，文投控股的《黄金兄弟》《找到你》《说走就走之不说再见》也将陆续上映。

　　烦恼：除了影视作品少影响业绩外，耀莱影城才是文投控股上半年业绩最大的拖累。2014年-2017年，处于业绩对赌期的耀莱影城为文投控股贡献了1.47亿、2.25亿、3.95亿、3.28亿的扣非净利润，成功完成对赌。但耀莱影城的业绩在2018年便开始迅速变脸，上半年亏损高达4972万。今年4月份，耀莱文化的实际控制人、文投控股的总经理綦建虹辞职，旗下影城盈利能力堪忧，甚至还面临着控股权易主的风险。目前，耀莱文化持有文投控股3.03亿股，占公司总股本的16.35%，其中3.03亿股已全部质押，一旦纠纷未能成功解决，不排除耀莱文化会出现易主的可能性。